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美國經濟強勁美聯儲連續加息 為何美元仍跌跌不休?

美国中文网 2018年01月16日 01:35:51    

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2017年初,美國總統川普還在擔心美元太強勢。一年之後,他完全不用擔心這一點了。

2018年迄今,衡量美元兌一籃子六大主要貨幣的ice美元指數已下跌約1.3%,延續著去年的跌勢。2017年,ice美元指數跌了近10%,創下自2003年以來的最大年度跌幅,當年美元跌了近15%。

美聯儲去年的三次加息,以及共和黨稅改法案的最終通過,都不足以讓美元持續多年的漲勢繼續。

甚至上周五公布的強勁美國消費者價格數據,以及最近幾周不斷上漲的國債收益率,這些本應該推動美元上漲的積極信號,也未能再度激發投資者對美元的喜愛。

其他國家強勁的經濟表現,再加上低通脹水平對美聯儲的加息預期形成壓力,都讓美元看起來不那麼吸引人了。

經濟增長

金融危機後的數年,美國一直是全球經濟復甦中最亮眼的點,就業增長強勁,經濟增速雖然緩慢但持續。也因此投資者一直對美元青睞有加,願意接受很低但依然高出市場水平的收益率。

在這一背景下,ice指數顯示,美元2014年升值了近13%,2015年9%,2016年再升值3.5%。

眼下,隨著其他經濟體逐漸追趕上來,他們的貨幣也開始獲得升值動力,從而使美元在經歷數年的上漲後進入下行通道。中國的增長已經企穩;拉丁美洲,尤其是巴西和阿根廷在前些年的觸底後開始復甦。

歐元區實現了十年來最好的經濟表現,交易員爭相押注歐元繼續上漲。去年美元兌歐元跌逾12%。歐元強勢也是2017年美元疲軟的一個重要原因。

瑞銀和隆奧銀行(lombard odier)都預計,歐元將持續兌美元升值。

貨幣政策

由于經濟增速加快,各國央行,尤其是英國和歐洲,預計將很快加入美聯儲的加息行列。過去幾年,在其他主要央行實施近零利率甚至負利率時,美聯儲就已經開始逐步緩慢加息。這一分歧推升了美元。眼下其他國家貨幣政策的轉向也將對美元造成沖擊。

雖然歐洲央行和日本央行目前仍在為市場提供寬松的支持,但市場越來越認為,這些大型經濟體將很快跟隨美聯儲,逐步停止危機後推出的刺激措施。

高盛首席經濟學家jan hatzius指出︰“我們依然認為,美元在至少兌主要貨幣上可能繼續相對疲軟,兌新興經濟體的貨幣也有可能出現相當大的貶值。”

一般而言,央行加息將對本國貨幣形成支撐。但hatzius認為,現在美國處在一個“全球基本同步的上升”階段,其他央行也在尋求推升基本利率,削弱了美國的吸引力,“在這種情況下,通常很難看到美元大幅升值,因此微幅貶值是基本觀點”。

聯合投資公司(federated investors)國際固收負責人ihab salib指出︰“從更大範圍——全球經濟增長和全球利率水平——來看,會發現美元將繼續小幅貶值。”而法國興業銀行的策略師則認為美元將繼續下跌10%。

稅改

據《華爾街日報》,許多分析師還認為,2018年美元的跌勢將因川普稅改而進一步加劇,因為稅改將擴大美國的財政赤字。而當赤字擴張時,美元一般會下跌。因為為了彌補財政缺口,政府發行債務的需求會加大。

高盛和摩根大通預計,2019財年,美國財政赤字將從2017財年的664億美元(約佔gdp的3.4%)增至1萬億美元(約佔gdp的5%)。

另外,如果美國中產階級決定把從稅費中省下來的錢花出去,他們很可能購買隻果手機等在海外生產的商品。如果這一趨勢對進口的提振大于出口,那麼美元將進一步貶值。

美元的疲軟也部分反映了市場力量的漲落。從2011年的低點以來,美元兌其他主要貨幣已經上漲了近25%。許多分析人士認為,美元的價格相比其基本面,已經太貴了。

美元的進一步溫和下跌受到了擁有重大海外收益的公司的歡迎。美元貶值將增加美國商品在海外市場的競爭力,從而提振出口,這也是川普總統的一個關鍵政策目標。美元疲軟還將給美聯儲更多的加息空間。

但也有一些投資者擔心,美元繼續貶值將損害對美國經濟的信心,加大對股市股指過高的擔憂,也讓美聯儲的加息行動變得更復雜。

截至北京時間周一15:55,ice美元指數下跌約0.2%至90.55,盤中一度觸及90.4的逾三年新低。

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