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嘉盛集團:就業數據向好會促使美聯儲11月加息嗎

2016年10月07日 18:23:06    

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  美聯儲投票和非投票委員近期言論都愈發鷹派,由此繼續支持11月加息可能性。雖然鑒于美聯儲11月會議後第六天就是美國總統大選這一重要風險事件,當月加息的可能性仍非常之低,但若干美聯儲官員堅稱近期內加息具有充分的合理性和可能性。這個近期指的是11月,12月或明年初尚待驗證,且具體加息時機主要取決于未來幾次會議前的經濟數據發布,其中最引人關注的可能是本周五9月非農就業報告。

  除最近多位美聯儲發言人登場,主張今年底前有必要且有可能加息以外,近期出爐的美國經濟數據也為加息提供強勁支持。過去一周,一系列積極經濟數據帶動美元大幅上行,黃金更劇烈下挫。這些積極數據中最突出的是︰上周ISM制造業和非制造業(服務業)PMI,上周後段的2季度GDP終值以及過去三周美國初請失業救濟人數。上述所有數據都顯著優于預期,表明美國經濟持續走強,也由此支持美聯儲近期加息可能性。

  跟以往一樣,周五非農就業報告將成為影響美聯儲貨幣政策軌跡的最關鍵因素之一,尤其此次非農將關系到11月和12月兩次FOMC會議。在此次關鍵報告發布前夕,目前聯邦基金期貨市場計入的11月加息隱含概率僅為15%左右,而12月加息幾率仍高于60%。當然,根據周五就業報告結果不同,概率可能出現變化,由此影響近期狂飆的美元,獲撐但處于盤整模式的股市,尤其暴跌的黃金等各資產走勢。

  雖然8月就業增長不及預期,報于15.1萬,過去三個月的非農報告整體顯示美國就業持續走高。6月和7月數據表現尤為強勁,修正值分別為29.2萬和27.5萬。美聯儲主席珍妮特-耶倫9月FOMC會議後明確承認勞動力市場整體改善趨勢,但她也表示,美聯儲希望看到就業市場于通脹上升同時繼續走強。

  很明顯,如周五數據優于預期,繼續近期一波積極美國經濟數據勢頭,加息可能性將顯著攀升,甚至為當前渺茫的11月加息幾率大幅加碼。該情境下,美元將進一步推高,黃金繼續承壓,股市壓力一定程度加大。但如數據意外下行,美元應急劇回落,黃金反彈。

  主流預期本周五與平均小時薪資及失業率一道發布的9月非農就業增長17萬人次左右。料9月失業率為4.9%,平均小時薪資增長0.2%(上月0.1%)。

  周三ADP就業報告相對強勁,但略低于預期,顯示9月就業增長15.4萬人次,預期為16.6萬人次左右。另外,8月ADP數據自之前的17.7萬人次小幅下修至17.5萬人次。ADP數據某種程度上常被視為有限的非農領先指標。

  但本周其他9月關鍵就業數據明顯優于預期,其中包括ISM制造業和非制造業(服務業)PMI就業分項指標。雖然數據仍指向收縮,但9月制造業就業指數自8月的48.3升至49.7,幾乎到達50.0擴張闕值。更為重要服務業就業指標自8月的50.7大增至9月的57.2。

  此外,9月每周初請失業救濟人數整體接近長線低點並大幅優于預期。周四出爐的9月最後一周數據優于預期(低于預期),實值24.9萬,預期25.5萬。而9月前三周人數也低于預期,申領失業救濟數據趨勢持續向好。

  因此,雖然ADP數據不及預期,但根據其他領先就業數據表現,周五9月非農實值可能優于主流預期的17萬人次,目標區間為17.5-20萬。跟以前一樣,如屆時數據跟預期產生嚴重偏差,市場將受強烈影響,首當其沖的是美元及黃金等商品表現。尤其當前狂飆的美元/日元和暴跌的英鎊/美元,以及嚴重承壓的金銀價格或基于周五非農實值走向及其對貨幣政策的不同影響展開大幅走勢。

  非農就業增長以及可能引發的美元反應

  > 200,000 強勁看漲

   170,000-200,000 看漲

   150,000-169,000 溫和看跌

  < 150,000 強烈看跌

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