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美聯儲新一屆票委鷹味漸濃 他們將會釋放什麼新信號嗎

美国中文网 2018年01月31日 16:48:00    

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美聯儲主席耶倫的任期即將于2月3日到期,鮑威爾已由參議院確認為下一任美聯儲主席,耶倫也將成為上世紀70年代以來首位沒有連任的美聯儲主席。

由于當前美聯儲理事會有多位理事處于空缺狀態,也導致了美聯儲新一屆公開市場委員會(fomc,即美聯儲貨幣政策決策機構)票委數沒能滿員。理論上,公開市場委員會票委由7名美聯儲理事、紐約聯儲主席和4名地區聯儲主席組成,其中4名輪值票委每年在11名地區聯儲主席間輪換。但實際上,7名美聯儲理事常常未能滿員,比如目前的理事只有4位,即主席耶倫、副主席夸爾斯、理事鮑威爾和理事布雷納德。而且公開市場委員會還將在2018年繼續調整,因為耶倫將于2月3日任期結束而“裸退”(原則上,在卸任美聯儲主席後,耶倫還可以擔任美聯儲理事至2024年1月31日),紐約聯儲主席杜德利將在今年年中離任。

美聯儲新一屆公開市場委員會將在北京時間2月1日凌晨3時發布利率政策聲明,市場普遍預期美聯儲此次將選擇維持利率不變。考慮到美元指數近期來的大幅下跌以及美國財政部長在對美元強弱看法上的模糊不清,市場更加關心美聯儲聲明中有無關于利率政策的新信號。

美聯儲理事——三位空缺

2017年以來,美聯儲局勢動蕩,至耶倫卸任,公開市場委員會票委接連失去3位“重量級”成員。前副主席費希爾于2017年9月宣布因個人原因辭職,費希爾不僅是全球頂尖的貨幣政策學者,曾是美聯儲前主席伯南克、歐央行行長德拉吉的老師,在實踐領的經驗也尤為豐富,而這一職空缺至今。據華爾街日報報道,白宮已就該職位面試pimco董事總經理richard clarida和經濟咨詢公司負責人lawrence lindsey。clarida曾在2002年至2003年擔任美國財政部負責經濟政策的助理部長;lindsey是小布什政府時期2001-2002間的首席經濟顧問。lindsey曾于1991-1997年間擔任過美聯儲理事,川普政府也在考慮安聯首席經濟學家mohamed el-erian。

2018fomc票委全名單(鮑威爾將在2月3日接任耶倫成為美聯儲主席)



地方聯儲——“新手”太多

紐約聯儲主席三號人物、紐約聯儲主席杜德利將于2018年年中提前半年卸任。杜德利從2009年開始擔任該職務,任期原本到2019年1月結束。紐約聯儲董事會已經開始物色杜德利的繼任者。紐約聯儲銀行是美國聯邦儲備系統中最重要的、最有影響力的儲備銀行,負責第二個儲備區,在美國的金融領域佔據著舉足輕重的地位。它有別于全美其他11個地區性銀行,因其位處美國金融中心,直接執行中央政府的貨幣政策,進行大量的外匯交易,管理美國財政部很大一部分的債務。同時,紐約聯儲主席通常擔任fomc的副主席,具有永久投票權。

雖然美聯儲經常出現理事不足7人(滿員)的情況,但從未少到只有3人。費希爾提前離開,讓川普必須盡快決定他希望調整美國金融監管改革和貨幣政策到何種程度。根據理事會規定,美聯儲的監督職能最少可由7名成員中的2人行使。而fomc也可以繼續開會,但5名地區聯儲主席已經佔到多數。

當前美聯儲理事會7名理事仍空缺3名。fomc作為美聯儲貨幣政策的決策機構,由全部7名美聯儲理事、紐約聯儲主席和4名輪值的地方聯儲主席組成。到2018年耶倫和杜德利先後離任後,這些攜手應對危機並參與危機後金融系統重建的主要決策者將離開舞台。川普有望通過提名多名新美聯儲理事重構美聯儲貨幣決策機構,美聯儲也將進入“川普時代”。

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克( raphael bostic)2017年6月宣誓就任,是美聯儲史上首位非裔地區聯儲主席;此前他是南加州大學的公共政策領域的教授,從2009年7月至2012年6月,他在奧巴馬政府的住房與城市發展部門擔任政策發展秘書助理。bostic2001年開始在南加州大學執教,主要研究的領域為房地產產權、房地產金融等。里奇蒙德聯儲主席巴爾金(thomas barkin)今年1月1日上任,此前是亞特蘭大聯儲副主席。barkin在2018年第一次擔任票委成員,此前他是麥肯錫投資咨詢公司的首席風險官兼高級合伙人。而他還在2009年至2014年間擔任亞特蘭大聯儲董理事。barkin也非經濟學科班出身,他在哈佛大學取得了mba和法學學位。相較來說,梅斯特(loretta mester)和威廉姆斯算是美聯儲系統的“老兵”了,梅斯特是費城聯儲主席,她1985年就作為經濟學家加入了費城聯儲,2000年出任研究中心主任兼副主席,2014年她到克利夫蘭聯儲赴任並出任主席一職,同年進入fomc票委。約翰威廉姆斯2011年出任舊金山聯儲主席,同時進入fomc。威廉姆斯在斯坦福大學取得經濟學博士學位,職業生涯也以美聯儲經濟學家開始,2002年他加入舊金山銀行擔任研究主管兼執行副主席。

票委有多重要?

fomc票委成員的立場與主張將直接影響到美聯儲的貨幣政策。

投資者們或希望在會議紀要中尋找更多的觀點多樣性及對未來政策的指引,加息的具體細節包括決策者對財政政策和通脹的看法等。

2017年地方票委中鷹派與鴿派勢均力敵,達拉斯聯儲主席robert kaplan是鷹派偏中立。明尼阿波利斯聯儲主席neel kashkari是前財政部官員,他曾表示,因為沒有看到通脹壓力,不應急于加息,他也是美聯儲最年輕的地區聯儲主席。費城聯儲主席patrick harker也是偏鷹派,他認為應該在2018年之前加息至接近3%。 芝加哥聯儲主席charles evans在發覺核心通脹水平未見上升後指出,2017年只應加息1次。

2017年12月加息決議的投票結果為7比2,charles evans與neel kashkari在fomc會議上投了反對票,他們不同意加息,更傾向于維持利率不變,kashkari在6月的議息會議上就曾反對加息。12月議息會議披露的點陣圖顯示, 2018年還將加息3次,與去年9月的預測類似。

在2018年4名地方票委中,則鷹派居多,其中克利夫蘭聯儲主席梅斯特和舊金山聯儲主席威廉姆斯偏鷹派,而亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克和里奇蒙德聯儲主席巴爾金的立場則偏中立。總體來看,目前為止,新一屆9位票委中,鷹派和中立立場的票委佔了多數,除了即將離任的耶倫,偏鴿派的還有新一屆主席鮑威爾和理事布雷納德。

美聯儲現在面臨的一對矛盾是,稅改政策的刺激加上緊俏的勞動力市場、高聳的資產價格,或意味著美聯儲需要預防經濟過熱,但另一方面,低通脹和溫和的薪資增長又要求美聯儲的加息政策需保持漸進的路徑。目前市場普遍預期新的票委能延續上一年的貨幣政策,不要有太大的波動。

附︰2018美聯儲最新會議日程表




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